《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》問題解答（一）
《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》問題解答（一）
現(xiàn)行有效丨2018年01月12日 頒布丨2018年01月12日 生效丨上證函〔2018〕66號
各市場參與主體：
2017年5月27日，上海證券交易所（以下簡稱本所）發(fā)布了《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》（上證發(fā)〔2017〕24號，以下簡稱《細(xì)則》）。結(jié)合《細(xì)則》實施情況，為便于市場主體理解和執(zhí)行，經(jīng)報中國證監(jiān)會，現(xiàn)就市場關(guān)心的若干問題進(jìn)行集中解答（詳見附件）。
特此通知。
上海證券交易所
二〇一八年一月十二日
1.上市公司按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行股份購買資產(chǎn)和配套融資發(fā)行的股份,是否屬于《細(xì)則》規(guī)定的“上市公司非公開發(fā)行股份”，投資者減持這類股份如何適用《細(xì)則》？
答：上市公司按照《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行股份購買資產(chǎn)及配套融資中非公開發(fā)行的股份，屬于《上海證券交易所上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》（以下簡稱《細(xì)則》）規(guī)定的“上市公司非公開發(fā)行股份”；投資者減持這類股份，適用《細(xì)則》中有關(guān)非公開發(fā)行股份的減持規(guī)定。
2.員工持股計劃減持股份的，如何適用《細(xì)則》的規(guī)定？
答：員工持股計劃平臺認(rèn)購上市公司非公開發(fā)行股份的減持，適用《細(xì)則》有關(guān)減持上市公司非公開發(fā)行股份的規(guī)定。
員工持股計劃平臺通過股東自愿贈與獲得股份，該贈與行為適用《細(xì)則》協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持的相關(guān)規(guī)定，但《細(xì)則》第六條第一款有關(guān)受讓比例、轉(zhuǎn)讓價格下限的規(guī)定除外;贈與后，贈與股東不再具有大股東身份或者贈與標(biāo)的為特定股份的，贈與股東、員工持股計劃平臺的后續(xù)減持應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》第六條第二款、第三款有關(guān)減持比例、信息披露的規(guī)定。
員工持股計劃持股達(dá)5%以上或者構(gòu)成控股股東的，適用《細(xì)則》關(guān)于大股東減持的規(guī)定。
員工在員工持股計劃中享有的股份權(quán)益，不與員工本人持有股份合并計算。但員工與員工持股計劃構(gòu)成一致行動人的，其持股應(yīng)當(dāng)合并計算。
3.投資者減持因股權(quán)激勵獲得的股份，如何適用《細(xì)則》的規(guī)定？
答：投資者減持因股權(quán)激勵獲得的股份，不適用《細(xì)則》關(guān)于特定股份減持的限制。但投資者構(gòu)成《細(xì)則》規(guī)定的大股東或者擔(dān)任公司董監(jiān)高的，仍須遵守《細(xì)則》關(guān)于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。
4.股東及其一致行動人之間，采取大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓股份的，是否適用《細(xì)則》規(guī)定？
答：股東及其一致行動人之間，采取大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式轉(zhuǎn)讓股份的，視為股東減持股份，同樣需要遵守《細(xì)則》規(guī)定，即構(gòu)成大股東減持、特定股東減持或者董監(jiān)高減持的，分別適用《細(xì)則》相關(guān)規(guī)定。
5.大股東依據(jù)《細(xì)則》減持股份至低于5%的，如何適用《細(xì)則》第四條、第五條“任意連續(xù)90日”的規(guī)定?
答：大股東依據(jù)《細(xì)則》通過集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持股份至低于5%，自持股比例減持至低于5%之日起90日內(nèi)，通過集中競價交易、大宗交易繼續(xù)減持的，仍應(yīng)遵守《細(xì)則》有關(guān)大股東減持的規(guī)定。大股東減持至低于5%、但仍為控股股東的，還應(yīng)遵守《細(xì)則》有關(guān)大股東減持的規(guī)定。大股東減持至低于5%、但持有特定股份的，對特定股份的減持仍應(yīng)遵守《細(xì)則》有關(guān)特定股東減持的規(guī)定。
大股東依據(jù)《細(xì)則》通過集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持股份至低于5%的，后續(xù)減持行為要依照證監(jiān)會及本所業(yè)務(wù)規(guī)則的有關(guān)規(guī)定，真實、準(zhǔn)確、完整、及時地披露有關(guān)權(quán)益變動信息，遵守相關(guān)限售義務(wù)；還要遵守本所交易規(guī)則、異常交易行為監(jiān)管等相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，依法、合規(guī)、有序減持。未履行相應(yīng)信息披露義務(wù)或者減持行為構(gòu)成異常交易行為的，本所將依據(jù)有關(guān)規(guī)則采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或者紀(jì)律處分。
6.《細(xì)則》規(guī)定，大股東減持或者特定股東減持采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，如減持后出讓方不再具有大股東身份或者減持標(biāo)的為特定股份的，出讓方、受讓方在6個月內(nèi)應(yīng)遵守《細(xì)則》有關(guān)減持比例要求，具體應(yīng)當(dāng)如何執(zhí)行？
答：大股東減持采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，減持后不再具有大股東身份的，出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在6個月內(nèi)共同遵守任意連續(xù)90日集中競價交易減持股份數(shù)量合計不得超過公司股份總數(shù)1%的規(guī)定，即共享該1%的減持額度，并分別履行相應(yīng)信息披露義務(wù)；受讓人持股達(dá)5%以上或為控股股東或者為董監(jiān)高的，還應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》關(guān)于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。
股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持特定股份的，出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在6個月內(nèi)共同遵守任意連續(xù)90日集中競價交易減持股份數(shù)量合計不超過公司股份總數(shù)1%的規(guī)定，即共享該1%的減持額度；《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（證監(jiān)會公告〔2017〕9號，以下簡稱《9號公告》）和《細(xì)則》沒有對6個月后受讓方的減持行為作出要求，受讓人在協(xié)議轉(zhuǎn)讓6個月后無需繼續(xù)遵守特定股份減持的相關(guān)要求，但應(yīng)當(dāng)遵守本所后續(xù)關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的規(guī)則。受讓人持股達(dá)5%以上或為控股股東或者為董監(jiān)高的，還應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》關(guān)于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。
7.大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓特定股份是否要遵守出讓方、受讓方在6個月內(nèi)繼續(xù)遵守減持比例的限制？
答：根據(jù)《細(xì)則》第六條第三款，大股東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持其所持有的特定股份，出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在6個月內(nèi)共同遵守任意連續(xù)90日集中競價交易減持股份合計不得超過公司股份總數(shù)1%的規(guī)定，即共享該1%的減持額度；《9號公告》和《細(xì)則》沒有對6個月后受讓方的減持行為作出要求，受讓人在協(xié)議轉(zhuǎn)讓6個月后無需繼續(xù)遵守特定股份減持的相關(guān)要求，但應(yīng)當(dāng)遵守本所后續(xù)關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的規(guī)則。受讓人持股達(dá)5%以上或為控股股東或者為董監(jiān)高的，還應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》關(guān)于大股東減持、董監(jiān)高減持的規(guī)定。
8.司法強(qiáng)制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議涉及的股份轉(zhuǎn)讓，如何適用《細(xì)則》的規(guī)定？
答：司法強(qiáng)制執(zhí)行和執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議，按照具體執(zhí)行方式分別適用《細(xì)則》，即通過集中競價交易執(zhí)行的，適用《細(xì)則》關(guān)于集中競價交易減持的規(guī)定；通過大宗交易執(zhí)行的，適用《細(xì)則》關(guān)于大宗交易減持的規(guī)定；通過司法扣劃、劃轉(zhuǎn)等非交易過戶的，比照適用《細(xì)則》關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持的規(guī)定，但《細(xì)則》第六條第一款有關(guān)受讓比例、轉(zhuǎn)讓價格下限的規(guī)定除外;過戶后，過出方不再具有大股東身份或者過戶標(biāo)的為特定股份的，過出方、過入方的后續(xù)減持應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》第六條第二款、第三款有關(guān)減持比例、信息披露的規(guī)定。
9.投資者贈與股份的，如何適用《細(xì)則》的規(guī)定？
答：投資者贈與股份的，比照適用《細(xì)則》關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持的規(guī)定，但《細(xì)則》第六條第一款有關(guān)受讓比例、轉(zhuǎn)讓價格下限的規(guī)定除外；贈與后，贈與人不再具有大股東身份或者贈與標(biāo)的為特定股份的，贈與人、受贈人的后續(xù)減持應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》第六條第二款、第三款有關(guān)減持比例、信息披露的規(guī)定。
10.對于既持有依照《細(xì)則》應(yīng)當(dāng)受到減持限制的股份，又持有無減持限制股份的混合持股情況，在通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持時，如何確定股東減持的是哪一部分股份？
答：通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持的，按照如下原則來認(rèn)定股東減持的股份性質(zhì)：
一是優(yōu)先減持未受到減持規(guī)定限制的股份；
二是首次公開發(fā)行前股份視為優(yōu)先于上市公司非公開發(fā)行股份進(jìn)行減持。
此外，通過大宗交易受讓應(yīng)當(dāng)受到減持限制的股份且持有時間未滿6個月的，投資者不得通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行減持。
11.對于既持有依照《細(xì)則》應(yīng)當(dāng)受到減持限制的股份，又持有無減持限制股份的混合持股情況，在執(zhí)行《細(xì)則》第四條、第五條時，如何認(rèn)定減持的股份性質(zhì)？
答：實踐當(dāng)中，大股東、擁有特定股份的股東可能同時持有受到減持規(guī)定限制和不受減持規(guī)定限制的股份。《細(xì)則》第四條、第五條對上述股東減持相關(guān)股份的比例作了限制規(guī)定，并不適用于不受減持規(guī)定限制的股份。在具體執(zhí)行中，將按照如下原則來認(rèn)定股東減持的股份性質(zhì)：
一是在規(guī)定的減持比例范圍內(nèi)，視為優(yōu)先減持受到減持規(guī)定限制的股份。例如，大股東在任意連續(xù)90日內(nèi)，通過集中競價交易減持股份數(shù)量未超過公司股份總數(shù)1%的，所減持的股份均視為受到減持限制規(guī)定的股份。
二是在規(guī)定的減持比例范圍外，視為優(yōu)先減持不受到減持規(guī)定限制的股份。例如，大股東在任意連續(xù)90日內(nèi)減持?jǐn)?shù)量超過公司股份總數(shù)1%的，超出部分視為減持不受減持規(guī)定限制的股份。
三是首次公開發(fā)行前股份視為優(yōu)先于上市公司非公開發(fā)行股份進(jìn)行減持，即股東同時持有首次公開發(fā)行前股份和上市公司非公開發(fā)行股份的情形，在計算相應(yīng)減持比例時，其首次公開發(fā)行前股份將優(yōu)先計入減持份額。例如，股東持有5%的首次公開發(fā)行前股份，同時持有4%的競價交易買入股份，依照前述原則，若股東在任意連續(xù)90日內(nèi)通過競價交易總共減持4%，則視為減持了1%的首次公開發(fā)行前股份和3%的競價交易買入股份，也就是還剩余4%的首發(fā)股份以及1%的競價交易買入股份。
12.《細(xì)則》規(guī)定，股東通過集中競價交易減持上市公司非公開發(fā)行股份的，自股份解除限售之日起12個月內(nèi)，減持?jǐn)?shù)量不得超過其持有該次非公開發(fā)行股份數(shù)量的50%，那么對《細(xì)則》發(fā)布前的減持是否要追溯合并計算？
答：《細(xì)則》發(fā)布后，上市公司非公開發(fā)行股份解除限售未滿12個月的，投資者對該部分股份的減持仍應(yīng)遵守《細(xì)則》規(guī)定的12個月內(nèi)集中競價交易減持?jǐn)?shù)量合計不得超過其持有的該次非公開發(fā)行股份50%的要求。
具體操作上，需將其在《細(xì)則》發(fā)布前的減持?jǐn)?shù)量與《細(xì)則》發(fā)布后的減持?jǐn)?shù)量合并計算。也就是說，對《細(xì)則》發(fā)布前的減持需要追溯合并計算，即《細(xì)則》發(fā)布前投資者集中競價交易減持達(dá)到或者超過該次非公開發(fā)行股份數(shù)量50%的，《細(xì)則》發(fā)布后不得繼續(xù)減持，直至解除限售滿12個月；《細(xì)則》發(fā)布前投資者集中競價交易減持?jǐn)?shù)量不到該次非公開發(fā)行股份50%的，投資者可以繼續(xù)減持，但自解除限售之日起12個月集中競價交易合計減持?jǐn)?shù)量不得超過該次非公開發(fā)行股份數(shù)量的50%。
13.《細(xì)則》發(fā)布前上市公司及其大股東、董監(jiān)高出現(xiàn)《細(xì)則》規(guī)定的違法違規(guī)情形，《細(xì)則》發(fā)布后相關(guān)主體是否要遵守禁止減持的規(guī)定？
答：上市公司及其大股東、董監(jiān)高在《細(xì)則》發(fā)布前出現(xiàn)因涉嫌證券期貨違法犯罪被證監(jiān)會立案調(diào)查或被司法機(jī)關(guān)立案偵查，以及被行政處罰、刑事判決、公開譴責(zé)等《細(xì)則》第九條、第十條、第十一條規(guī)定的違法違規(guī)情形，《細(xì)則》發(fā)布后仍在立案期間或者被行政處罰、刑事判決未滿6個月，或者被公開譴責(zé)未滿3個月，或者公司仍未恢復(fù)上市或者終止上市的，相關(guān)主體不得減持股份。
14.《細(xì)則》發(fā)布前，大股東減持、特定股東減持采用大宗交易方式的，后續(xù)相關(guān)減持行為是否適用《細(xì)則》相關(guān)規(guī)定？
答：在《細(xì)則》發(fā)布前，大股東減持、特定股東減持，采用大宗交易方式的，《細(xì)則》不追溯適用。如《細(xì)則》發(fā)布后大宗交易減持未滿6個月的，受讓方不受6個月不得轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的限制；《細(xì)則》發(fā)布前大宗交易減持的上市公司非公開發(fā)行股份，《細(xì)則》發(fā)布后解除限售未滿12個月的，受讓方的減持也不受股份解除限售之日起集中競價交易減持股份數(shù)量不超過該次非公開發(fā)行股份數(shù)量50%的限制。
15.《細(xì)則》發(fā)布前董監(jiān)高離職的，后續(xù)減持行為是否適用《細(xì)則》相關(guān)規(guī)定？
董監(jiān)高在《細(xì)則》發(fā)布前離職的，離職后的減持行為不適用《細(xì)則》有關(guān)董監(jiān)高減持的規(guī)定，但仍為大股東或者持有特定股份的，應(yīng)當(dāng)遵守《細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定。
16.B股、H股、優(yōu)先股的減持是否適用《細(xì)則》？
答：計算公司股份總數(shù)時，應(yīng)當(dāng)合并計算公司發(fā)行的A股、B股和境外上市股份（含H股等）。計算大股東持股比例時，應(yīng)當(dāng)合并計算其持有的A股、B股和境外上市股份（含H股等）。計算《細(xì)則》規(guī)定的股東減持?jǐn)?shù)量、減持比例時，僅計算股東減持A股的股份數(shù)量。
優(yōu)先股不計入公司股份總數(shù)，其減持也不適用《細(xì)則》規(guī)定。